文 | 董武英

市值高出1500亿元的工控巨头汇川时代，要拆分旗下子公司上市了，拆出来的子公司最高估值居然接近500亿元。

汇川时代的子公司四肢汽车零部件供应商，永恒进展十分低调，仅在SU7发布时才开动获取了更大范围的存眷。

如今，跟着创业板IPO获受理，这家子公司低调不显然。

这家子公司名为苏州汇川蛊惑能源系统股份有限公司（以下简称”蛊惑能源”）。这次蛊惑能源IPO，拟募资48.57亿元。以所刊行股份比例来看，蛊惑能源这次IPO最低刊行市值约194.28亿元，最高将达到485.7亿元。

蛊惑能源冲刺IPO

2023年底，小米汽车举行时代发布会，先容了超等电机、自研CTB一体化电板、超等大压铸、自研智能驾驶时代、智能座舱五大中枢时代。其中，小米汽车发布的三款超等电机HyperEngine V6和V6s、以及自主研发的HyperEngine V8s性能十分超卓，激励往常存眷。

但发布会后，网上出现了质疑的声息，以为小米超等电机是供应商的时代，而非自研。有网友发现，小米超等电机V6早在数年前就已量产。

随后，汇川时代站出来发声：汇川参与了小米超等电机V6s的蛊惑研发，V8s电机系小米自研。这一酬劳，既暴露了小米自研电机的事实，也让汇川及旗下新能源汽车零部件子公司蛊惑能源站上了台前。

据招股书先容，蛊惑能源是国内率先的智能电动汽车部件及措置有筹划提供商，主要居品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC 转机器、二合一/三合一电源总成）等能源系统中枢部件。

其中，电驱系统是汇川主要居品，占总营收比重高出80%，市集竞争力终点隆起。据招股书表现，2024上半年中国新能源乘用车市集合，蛊惑能源电控居品份额约11%，在第三方供应商中排行第一，在总排行中仅次于自产私用的比亚迪；驱动总成居品份额约5.9%，排行第四。电机居品份额约4.7%，排行第五。

2021-2023年，蛊惑能源营收分辩为29.03亿元、50.27亿元和93.65亿元，增速十分惊东说念主。2024年上半年，其营收达到了60.55亿元。

跟着营收增长，蛊惑能源开动扭亏为盈。2021年和2022年，其亏欠额分辩为2.50亿元和1.79亿元。2023年，蛊惑能源盈利，过去归母净利润为1.86亿元。2024上半年，其归母净利润畛域进一步扩大为2.85亿元。

在国内新能源汽车市集上，蛊惑能源与理思汽车保执着极为精采的合并计划。

在2021年、2022年以及2024上半年，理思汽车是蛊惑能源的第一大客户。其中在2021年，理思汽车一度孝敬了蛊惑能源52.58%的交易收入。后续跟着新客户的开拓，理思汽车营收孝敬占比徐徐着落，2023年这一比例为19.93%。2024上半年，来自理思汽车的收入占比为33.16%。

同期，蛊惑能源早在2021年就与理思汽车结伙栽植常州汇思新能源汽车零部件有限公司，两边共同出资研发五合一驱动总成，适配理思汽车的增程式电车居品。现时，蛊惑能源执有常州汇思约12.66%的股权。

除理思汽车外，蛊惑能源与长安汽车、宇通汽车等客户均坚忍了永恒有用采购公约，也与广汽集团、奇瑞控股集团、放心控股集团、长城汽车等坚忍了较永恒限的合并公约。

这次IPO，蛊惑能源拟募资48.57亿元，主要用于新能源汽车中枢零部件出产设备名目以及研发中心设备及平台类研发名目。

前者主要包括苏州吴中区出产基地名目和常州武进区出产基地名目，完成后将显赫晋升公司新能源汽车驱动总成、电机、电控、电源等居品产能。后者主要针对新一代乘用车和商用车多合一驱动总成居品研发进行前瞻性时代布局，以执续晋升公司居品的时代实力和中枢竞争力。

据招股书自大，蛊惑能源本次公开刊行股票数目不高出70540.53万股，占本次刊行总股本的比例不高出25%且不低于10%。以此打算，蛊惑能源这次IPO估值最低约194.28亿元，最高将达到485.7亿元，照旧成为名副其实的“小巨头”。

工控巨头“小犬子”要自强

蛊惑能源背后，是国内工控行业巨头汇川时代。本次IPO后，蛊惑能源仍为汇川时代并表子公司。据招股书自大，汇川时代执有蛊惑能源94.67%的股份，汇川时代创举东说念主朱兴明为蛊惑能源本色赶走东说念主。

朱兴明诞生华为，曾任职于华为电气时代有限公司。2000年，华为电气是国内最大的通讯电源出产商，主要居品包括变频器、电源、监控设备、UPS等。

在2003年，朱兴明创办了汇川时代，采取的创业标的即为华为电气老居品之一——矢量变频器。矢量变频器是用于电机进行速率调遣的设备，在工业畛域有着往常期骗，其期骗场景之一便是电梯。凭借着在华为电气的时代和教悔累积，汇川时代速即掀开了市集，并推出了电梯一体化居品。

2006年，朱兴明预思到工业自动化将是畴昔的发展标的，于是在变频器以外进一步开拓出伺服系统这一业务。

之后在2015年，汇川时代收购江苏经纬，参预了轨说念交通牵引系统市集。2016年，汇川时代栽植蛊惑能源并寂静运营，厚爱新能源汽车零部件业务。

比较于汇川时代其他业务，蛊惑能源树立地间最晚，是汇川时代的“小犬子”。然则，跟着国内新能源汽车市集的速即爆发，这个“小犬子”速即长大，照旧具备了自强的才气。

据汇川时代2024半年报，新能源汽车业务营收约60亿元，同比增速高出100%。这次招股书表现，蛊惑能源2024上半年营收为60.55亿元。

同期，汇川时代交易总收入为161.83亿元，同比增长29.98%。以此打算，2024上半年蛊惑能源营收占汇川时代总营收的比重高达37.42%，照旧成为汇川时代在通用自动化业务以外的第二伟业务。

更进军的是，蛊惑能源业务营收增速远高于汇川其他业务增速。2024上半年，汇川通用自动化业务营收约75亿元，同比增长约10%；机灵电梯业务营收约23亿元，同比下滑约2%；轨说念交通业务营收约2.2亿元，同比增长约8%。

按照这一发展趋势，蛊惑能源营收最迟在2025年或将成为汇川时代畛域最大的业务板块，汇川时代的这个“小犬子”将成为公司最大的收入来源。

但现在来看，蛊惑能源在毛利率上略逊于汇川时代其他业务。2024年上半年，汇川通用自动化类业务毛利率高达44.31%，机灵电梯电气类业务毛利率为26.52%，新能源汽车和轨说念交通类业务举座毛利率为18.23%。

据招股书自大，蛊惑能源2021-2023年毛利率逼迫晋升，从11.58%晋升至15.17%。2024上半年，其毛利率为15.49%。以此判断，蛊惑能源从事的新能源汽车业务是汇川时代四伟业务中毛利率最低的部分。不外，若后续蛊惑能源竞争上风执续扩大，其毛利率水平有望进一步晋升。

详尽来看，讨论到国表里新能源汽车市集的快速发展，蛊惑能源照旧具有成为巨头的潜质。若这次到手IPO，蛊惑能源将获取成本助力，进一步扩大率先上风。畴昔蛊惑能源事迹将怎样进展，值得存眷。