《港湾交易不雅察》施子夫

2024年12月20日，北交所网站露馅温多利遮阳材料（德州）股份有限公司（以下简称，温多利）的第三轮审核问询函，公司的上市进度握续鼓吹中。

2023年12月，温多利的北交所IPO苦求获受理，保荐机构为联储证券。尽管递表已一年多余，温多利已就前两次问询函作出复兴，何时上会也曾未知。

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2024年下半年龄迹变脸，毛利率远弱以往

温多利是一家中外搭伙企业，自开采以来一直从事功能性遮阳材料的研发、分娩和销售，主要产物包括阳光面料和涂层面料，加工为制品后平素应用于办公楼、旅社、学校、机场、车站等各人建筑和家居等的表里遮阳。

温多利的主要产物有阳光面料和涂层面料两大类，主要当作卑鄙制品窗饰制造企业分娩进程中所需的原材料，公司的主营业务收入一都来自于阳光面料和涂层面料的销售。

温多利的招股书停留在了2023年12月。从2021年-2022年及2023年1-6月（以下简称，讲明期内），阳光面料的销售收入金额差异为1.07亿元、1.14亿元、1.13亿元和6574.89万元，差异占当期主营业务收入的70.55%、68.58%、66.96%和75.60%；各期阳光面料的平均单价差异为25.29元/平方米、21.85元/平方米、21.63元/平方米和22.55元/平方米。于2022年，阳光面料的销售收入同比减少0.20%，平均单价同比减少1.01%。

另一边，讲明期内，涂层面料收入金额差异为4449.17万元、5206.08万元、5597.49万元和2122.07万元，平均单价差异为16.58元/平方米、15.73元/平方米、17.34元/平方米和18.57元/平方米。2022年涂层面料平均单价同比下滑5.13%。

对于收入及均价变动的原因，温多利在招股书中证明称：与该年度好意思元兑东谈主民币汇率出现变动谋划。同期在2022年温多利销往好意思国墨西哥工场的以PVC为原料的阳光面料受关税变动影响，销售价钱着落，使得公司阳光面料平均单价出现着落。

举座财务事迹方面，温多利收场营收差异为1.53亿元、1.71亿元、1.73亿元和8817.96万元，净利润差异为3896.75万元、3726.87万元、3161.12万元和1669.19万元，扣非后归母净利润差异为3731.64万元、3460.06万元、3145.54万元和1898.02万元。

2021年、2022年，温多利的净利润差异同比下滑4.36%、15.18%；扣非后归母净利润同比下滑7.28%、9.09%，公司事迹呈现出彰着的增收不增利态势。

网络温多利在新三板露馅的公开数据可知，2023年温多利收场营收1.85亿元，同比增长6.91%；归母净利润3804.51万元，同比增长20.35%；扣非后归母净利润3751.91万元，同比增长19.28%。

2024年1-6月，温多利收场营收1.09亿元，同比增长23.38%；归母净利润2801.60万元，同比增长67.84%；扣非后归母净利润2620.22万元，同比增长38.05%。

不外，2024年7月，好意思国春天条件总共供应商调治产物价钱，经协商公司与好意思国春天重新坚毅销售契约，产物价钱概括下调22%，自2024年9月驱动见效。2024年第三季度公司向好意思国春天收场销售收入797.49万元，同比、环比差异下滑-63.23%、-67.48%。对好意思国春天期后销售单价大幅下滑对刊行东谈主期后事迹影响较大。

在这次北交所下发的第三轮审核问询函中，监管层对于温多利的期后事迹下滑风险进行了关心。温多利主营业务收入2024年各季度呈下滑趋势，其中第三季度收场主营业务收入4501.26万元，同比、环比差异下滑-6.15%、-15.79%，瞻望2024年第四季度同比下滑约20%。

毛利率方面，2020年-2023年及2024年1-6月，温多利的毛利率差异录得44.33%、38.74%、34.18%、39.31%和39.07%，先降后升，虽在最近一年半的时候内有所回温，但毛利率水平仍未复原至2020年期间水平。

北交所条件温多利证实2024年各季度收入安宁下滑的主要成分，是否存在期后事迹握续下滑的风险；2023年及2024年上半年毛利率有所回升的影响成分，相关成分是否期后是否存在不利变化，现在毛利率较高的水平是否平定可握续，相关风险揭示是否充分。

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第二大客户亦然股东，被监管层问询

温多利的产物主要销往北好意思、澳洲和西欧等地区，下搭客户主要为全球遮阳行业着名的分娩商、工程商和分销商，如好意思国春天、亨特、优莱澳洲、BTG、Lienesch等。

在温多利的销售结构中，公司依赖卑鄙五大客户尤其是第一大客户好意思国春天的情况较为卓著。

网络招股书及审核问询函的数据，从2021年-2023年及2024年1-6月，温多利来自好意思国春天的销售金额差异为6610.52万元、4897.52万元、7675.41万元和4725.00万元。

2024年1-9月，温多利向好意思国春天收场销售收入为5522.49万元，同比着落11.40%，主要原因在于2024年5月以来，受好意思国基准利率高企的影响，好意思国春天短期内规画和债务承压所致。

抵制2024年7月末，温多利来自好意思国春天的在手订单为516.67万元，较2023年末着落35.31%。

此外，温多利期内的第二大客户，同期也系公司第二大股东的优莱有限的全资子公司优莱澳洲，温多利向其销售的产物主要为Dusk、Sonata涂层面料，2021年-2023年以及2024年1-6月，温多利向优莱澳洲销售金额差异为3086.85万元、3605.69万元、2563.95万元和1686.58万元。

优莱澳洲系分销商，下搭客户多为当地窗帘分娩商，各期末的库存比例较高，其中2022年年末、2024年6月末库存量差异为164.97万米、178.05 万米，较前期大幅增多。2022年采购荟萃于下半年，年末库存比例较高，抵制2024年9月30日，前期库存耗尽比例为78.82%。

温多利向优莱有限分成款主要用于优莱澳洲日成例画，2021年末-2023年末及2024年6月末，分成款金额差异为54.98万好意思、53.42 万好意思元、59.81 万好意思元、39.70万好意思元。在第三轮审核问询函中，温多利向关联方优莱澳洲销售的着实公允性被监管层问询。

审核问询函指出，2024年上半年在前期库存较高的情况下，优莱澳洲大批采购的交易合感性；优莱澳洲向刊行东谈主采购金额是否与其本人事迹及需求相匹配，采购款项是否主要依赖于刊行东谈主的现款分成，是否存在优莱澳洲联结刊行东谈主调度事迹的情形。证实优莱澳洲的卑鄙结尾客户组成，卑鄙结尾客户是否与刊行东谈主或优莱澳洲存在关联关系，相关销售是否着实。证实讲明期各期刊行东谈主对优莱澳洲的销售回款收场情况，是否存在始终应收账款；讲明期后刊行东谈主对优莱澳洲的销售收场情况，是否存在因前期库存积压，期后销售限制或在手订单金额下滑的情况。

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屡次分成共计6400万，3500万买容许再补流？

这次IPO，温多利考虑募资1.32亿元，其中1.2亿元用于年产280万平方米高效节能绿色

建筑遮阳材料分娩线技俩，1200万元用于补充流动资金。

一边在募投补流，另一边温多利也屡次在讲明期内进行现款分成。左证公开信息通晓，2019年-2023年6月时候，温多利共计完成6次现款分成，共计分成金额6400万元。

抵制招股书签署日，温多利的控股股东Window Answers握有公司54.73%的股份，德州新澳握有公司7.58%的股份，德州华明握有公司2.02%的股份，共计转折握有控股59.53%的股份。通过计较得知，温多利实控东谈主通过分成可取得至少3700万元。

同期，在资金诈欺方面，温多利还曾授权总司理在累计3500万元的额度内使用自有闲置资金投资容许产物。

屡次分成下，讲明期内，温多利筹资行径现款流量净额差异为-1500.00万元、-1200.00万元、0和-1500.00万元。

内控方面，在递表北交所之前，2023年12月，山东监管局向温多利下发监管关心函，因温多利存在公司解决不轨范、财务核算不轨范等问题涉嫌造孽违纪。（港湾财经出品