中信证券研报暗示，2024年10月31日，阐明国网电子商务平台，国度电网发布2024年特高压名目第五次开垦中标候选东谈主和输变电开垦第五次开垦中标候选东谈主公告。由于存在柔性直流特高压清醒，本轮特高压换流阀招标高出40亿，由南瑞下属两个子公司，以及许继、西电接近中分。输变电开垦高出100亿元，现在5个批次相对平衡，仍是接近旧年全年领域。特高压板块柔性直流渐渐放量，重复储备名目弥散，有望为关连企业带来增量事迹孝敬。输变电招标延续平衡、矜重增长，有望带来行业β的抓续进步。建议围绕特高压和输变电开发带来的量增和柔性直流带来的技巧朝上布局中枢产业链企业。
全文如下新式电力系统｜国网发布第五批中标，热心中枢产业链企业
2024年10月31日，阐明国网电子商务平台，国度电网发布2024年特高压名目第五次开垦中标候选东谈主和输变电开垦第五次开垦中标候选东谈主公告。由于存在柔性直流特高压清醒，本轮特高压换流阀招标高出40亿，由南瑞下属两个子公司，以及许继、西电接近中分。输变电开垦高出100亿元，现在5个批次相对平衡，仍是接近旧年全年领域。咱们觉得特高压板块柔性直流渐渐放量，重复储备名目弥散，有望为关连企业带来增量事迹孝敬。输变电招标延续平衡、矜重增长，有望带来行业β的抓续进步。建议围绕特高压和输变电开发带来的量增和柔性直流带来的技巧朝上布局中枢产业链企业。
▍事件：
2024年10月31日，国网电子商务平台发布第五批特高压开垦中标候选东谈主和第五批输变电开垦中标候选东谈主公告。
▍特高压规画金额高出87亿元。
本批次特高压开垦主如果哄骗在甘肃-浙江特高压柔性直流工程、阿坝-成王人特高压相易环网工程的部分中枢开垦以及陕北-安徽混杂柔性直流工程的部分提拔开垦。本批次总领域高出87亿元，国电南瑞中标最多，达到25亿元以上，中国西电、平高电气、许继电气中标领域均高出10亿元。其中，换流阀招标领域达到43.46亿元，系用于甘肃-浙江工程的柔性直流换流阀，基本由常州博瑞（南瑞子公司）、中电普瑞（南瑞子公司）、中国西电、许继电气四家接近中分。本轮特高压招标中存在柔性直流清醒，其换流阀价值大幅高于惯例直流换流阀，孝敬了最主要的价值量。咱们瞻望跟着储备中的柔直清醒的放量，上述中标企业有望陆续受益于行业需求的扩展，抓续取得增量契机。
▍第五批输变电开垦招标高出百亿。
第五批次输变电开垦的招标领域高出100亿元，基本恰当预期。现在为止，2024年国内输变电开垦招标领域仍是达到645亿元（不含单一来源采购和新增批次），接近旧年全年。相较于旧年6个批次招标前高后低的趋势，本年放胆现在的5个批次散布相对平衡，探讨到每年六个批次的采购计较，以及本年相对较多的单一来源采购，咱们瞻望年内的输变电开垦招标采购有望陆续实现快速增长。分板块来看，组合电器高出28亿元，变压器高出15亿元，电力线缆达到24.8亿元，继电保护达到6亿元。单一批次的组合电器招标领域较高，表不雅带动平高电气、中国西电、山东泰开和想源电气在本批次中的中标领域相对更高，剔除招标结构影响后格式基本自如。
▍特高压开发基本恰当预期，名目储备丰富。
在昔日几年内新动力装机大幅起首于电网开发的配景下，特高压当作支撑中西部动力大基地并网和省间互济的热切通谈，具备明确的开发需求。从名目开发来看：国度动力局明确建议的2024年开工开发名目包含3条直流和2个相易环网特高压工程，现在仍有1条混杂柔性直流（蒙西-京津冀）和1条相易环网（大同-怀来-天津北-天津南）未开工。从名目储备来看，烟威相易、陇电入川柔性直流工程可研招标落地意味着特高压的储备名目进一步丰富和明晰，重复上次仍是运行可研招标的疆电送川渝柔性直流、浙江特高压环网，年内完成可研招标的特高压名目达到两条相易和两条柔性直流。咱们瞻望2025年陕西-河南、藏东南-粤港澳（柔直）、巴丹吉林-四川（柔直）、疆电-川渝（柔直）、浙江1000kV、烟威1000kV有望开工（四直二交）。丰富的名目储备有望支撑“十四五”末期乃至“十五五”初期行业处于高景气的情景。
▍风险身分：
特高压名目开发不足预期；电网投资不足预期；柔性直流技巧中枢部件国产化不足预期；特高压储备名目股东不足预期；行业竞争加重。
▍投资战略。
国度电网发布2024年特高压名目第五次开垦中标候选东谈主和输变电开垦第五次开垦中标候选东谈主公告，换流阀招标大幅增长，输变电开垦招标矜重和平衡化进步。现在特高压名目储备丰富，关连开垦及零部件企业在插足事迹杀青期的同期，订单储备也有望抓续增长。咱们建议围绕特高压名目开发带来的特高压及配套输变电需求增长和特高压柔性直流带来的技巧朝上两大标的进行布局：
1）受益于特高压直流畅谈开发和柔性直流的技巧朝上的产业链企业；
2）空洞受益于特高压开发及配套输变电开发需求的产业链企业。